证券时报记者 裴利瑞

“吃瓜吃到我方买的基金身上。”近期，港股立异药企业药捷安康股价出现大幅波动，激勉市集犀利景仰。

由于药捷安康被“悄然”纳入了包括国证港股通立异药指数在内的多只指数的成份股，导致运筹帷幄ETF被迫买入，激勉了开阔投资者在酬酢平台上商酌。

这一极点个案不仅让部分基民“踩雷”，更将指数编制功令的潜在误差与ETF规模延迟带来的“双刃剑”效应，再次推至聚光灯下。

ETF“踩雷”药捷安康

公开贵寓表露，药捷安康于2025年6月23日在港股上市，是一家以临床需求为导向、处于注册临床阶段的生物制药公司，专注于发现及开拓肿瘤、炎症及腹黑代谢疾病小分子立异疗法。

上市近三个月以来，药捷安康的股价一直处于小幅高潮的态势，直到9月8日被纳入港股通，同期被纳入恒生抽象指数、恒生抽象中袖珍股指数、恒生医疗保健指数、恒生立异药指数等9只恒生系列指数，短期内形成聚会买盘，开启了“狂飙”时势。

Wind数据表露，自9月8日药捷安康被调入港股通目的以来，南向资金握续加码，公司股价在9月12日高潮77.09%，9月15日更是暴涨115.58%。

但到了9月16日，药捷安康倏得演出高台跳水，其股价早盘一度大涨63%，但下昼便断崖下降，戒指收盘下降53.73%，股价从679.5港元/股掉落至192港元/股，堪比“过山车”。

这一巨幅波动引起了开阔投资者的景仰，于是，有投资者发现，自9月15日起，药捷安康“悄然”出当今了多只追踪国证港股通立异药指数的ETF的申赎清单中。

这主若是因为9月15日，国证港股通立异药指数现实了季度按期调遣，药捷安康被纳入成份股。以同类产物中最大的港股通立异药ETF为例，9月15日，该ETF买入药捷安康300万股，按前一个来昔日收盘价预计对应金额约5.78亿港元，占基金净值比约2.62%。国证指数公司信息表露，全市集共有5只ETF追踪国证港股通立异药指数，共计总规模约359.63亿元，如果以2.62%占比来预计，ETF被迫买入金额约9.4亿元。

但刚被纳入指数成份股，药捷安康便遇到巨幅回调，不少投资者惊叹“躺着也中枪”。9月17日，药捷安康股价有所回升，戒指收盘高潮8.96%，但距离最高点仍然有近70%的回调。

指数调遣与编制程序存误差

在“踩雷”药捷安康的背后，这次国证港股通立异药指数的样本调遣与编制程序也备受争议。

起先，按照该指数的样本股调遣顺序，国证港股通立异药指数现实季度按期调遣，于每年3月、6月、9月和12月的第二个星期五的下一个来昔日现实，即9月15日雅致现实本年三季度的按期调遣。

但对于这次调遣，国证指数公司并未提前发布公告，使得好多正常投资者不知谈药捷安康也曾被纳入国证港股通立异药指数，且戒指发稿前，国证指数中心官网上的国证港股通立异药指数样本确定中，依然莫得药捷安康的身影。

“好多投资者买ETF是因为其握仓透明，但指数公司和基金公司均未实时向公众投资者陈诉指数调遣细节，一定经由上挫伤了投资者的知情权。”有基金评价东谈主士向证券时报记者示意。

其次，字据国证港股通立异药指数编制决策，该指数的选样空间需要闲适具备互联互通目的经历；公司近一年无要紧非法、财务论说无要紧问题；公司最近一年指标无极端、无要紧亏本；熟习期内股价无极端波动等条款。选样程序分为两步，起先，剔除选样空间内最近一年日均成交金额低于1000万港元的股票；然后，对选样空间剩余股票按照最近一年日均总市值从高到低排序，登第前50只股票动作指数样本股，样本数目不实时按内容数目纳入。

“这个指数的编制程序有一些误差，起先，药捷安康上市不及三个月，其实并不统统闲适上述条款中对于‘近一年日均成交金额’的条款；其次，这个指数的选样程序也相对浅显，莫得磋商畅通股占比等细节，而药捷安康恰正是因为畅统共小、流动性不及激勉股价大幅波动。”有基金评价东谈主士向证券时报记者示意。

Wind数据表露，药捷安康总股本3.97亿股，IPO发售1528万股，其中979万股被基石投资者锁定，内容可来往股份仅约549万股。

被迫资金影响力越来越大

这并不是ETF影响个股波动的首例，跟着ETF的规模冲破5万亿元大关，握股市值也杰出主动基金，被迫资金也曾成为影响市集走向的一股浩淘气量。

相配是9月以来，开阔指数集体迎来季度按期调遣，ETF机制运转下的被迫买入以及卖出力量更是频繁影响市集波动。

比如，9月15日，科创50、科创芯片、科创AI、科创成长等多只科创板指数也迎来季度调遣。按照指数编制功令，单个成份股权重不得起先10%，而寒武纪在上述指数中的权重盛大起先指数顺序的10%上限，带来多半被迫资金随之调仓。

Wind数据表露，追踪科创50的ETF规模约1740亿元，若要将寒武纪的权重从15.42%降至10%，将导致这些科创50ETF被迫减握寒武纪的股票约94亿元。如果再重复科创芯片、科创AI、科创成长等指数的调遣，寒武纪的权重下调或将引起运筹帷幄指数基金被迫卖出寒武纪近200亿元傍边的规模，占到寒武纪日成交额的六七成。

“为了幸免过度聚会抛售，咱们会在指数调遣公告讦布后就冉冉调仓，但仍然未免会对股价形成影响。”一位接收证券时报记者采访的基金司理示意。

瑞银中国非银金融研究团队示意，ETF规模延迟同样会增强市集的流动性，但跟着ETF规模进一步增长，纳入和剔除成份股所带来的短期股价波动受被迫资金收支的影响或将加重。

华安证券金融工程团队也合计，ETF握有量更多的股票比其他肖似的证券更具波动性，且ETF来往产生的波动性至少在短期内是一种不能散布的风险起原开云kaiyun官方网站，因为指数化可能导致金钱收益和流动性的更大协同变动。